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Lorsque nous sélectionnons des actions pour nos fonds, nous suivons un processus rigoureux en cinq étapes. Nous pensons que cette approche a le potentiel d’offrir des rendements constants à long terme.
1. Définition de l’univers
La première étape consiste à définir l’univers selon la capitalisation boursière minimale, soit 350 millions de dollars, ce qui nous permet d’intégrer des sociétés de petite taille au portefeuille.
2. Génération d’idées
La deuxième étape consiste à générer des idées. L’ensemble de l’équipe contribue à générer des idées dans les portefeuilles. Ce rôle n’est pas exclusif aux gestionnaires d’actions. Notre équipe des titres à revenu fixe peut offrir une perspective différente, notamment dans le cadre d’une analyse de crédit des mêmes sociétés considérées pour les portefeuilles de titres de capitaux propres. Afin d’obtenir de nouvelles perspectives, nos équipes visitent les sociétés et assistent aux conférences de placement. La présélection quantitative, telle que l’analyse des flux de trésorerie actualisés, peut contribuer à circonscrire l’univers, en particulier lorsqu’il s’agit d’un marché vaste comme celui des actions internationales. La lecture et la curiosité font partie intégrante de notre approche anticonformiste axée sur les données fondamentales, puisque nous cherchons toujours à nous distinguer de notre concurrence.
3. Analyse
À la troisième étape, nous analysons la société selon trois facteurs clés : les affaires, la gestion et l’évaluation de la société.
- Les affaires – la société se distingue‑t‑elle de ses concurrentes (avantage concurrentiel)? Quels sont les antécédents de la société quant à sa capacité d’offrir un rendement du capital investi? Peut-elle continuer à croitre?
- La gestion – Les intérêts des gestionnaires concordent‑ils avec ceux des actionnaires? Ont-ils une vision à long terme? Portent-ils leur attention sur le rendement du capital investi? La société semble-t-elle avoir une longue durée de vie? Le risque qu’un concurrent important entre sur le marché est-il limité?
- L’évaluation – avons-nous obtenu les actions de cette société à un prix inférieur à leur valorisation à long terme (valeur intrinsèque)? Détenons-nous une marge de sécurité suffisante?
Pour évaluer les sociétés axées sur les matières premières, nous avons recours à l’analyse des flux de trésorerie actualisés et à la capacité de bénéfices normalisés. Nous analysons également les multiples relatifs, tels que le ratio cours/bénéfice et le ratio cours/valeur comptable.
4. Analyse fondamentale
La quatrième étape consiste à discuter et à débattre de notre analyse fondamentale avec les membres de l’équipe, soit avec les gestionnaires de portefeuilles et les analystes. À la suite de notre analyse fondamentale, nous pourrions décider d’investir dans une société, de la placer sur une liste de surveillance, ou encore de considérer que nous ne devons pas investir dans cette société.
5. Structuration du portefeuille
La structuration du portefeuille concerne la gestion de l’ensemble des caractéristiques du portefeuille. Si nous ajoutons une position au portefeuille, il est fort probable que nous en retirions une autre, puisque nous voulons que nos portefeuilles demeurent concentrés. Tout au long du processus, nous veillons à ce que nos portefeuilles soient bien diversifiés afin d’atténuer les risques de baisse. Nos fonds se composent habituellement de 40 à 50 titres.
Découvrez-en plus sur notre processus de placement en titres à revenu fixe